國安基金退場後台股再攻高｜過去8次護盤歷史分析預示八成上漲機率

📌 重點摘要

根據鉅亨網（2026年）報導，國安基金第9次護盤以279天史上最長紀錄、122.5億元投入、81%報酬率完成退場，2026年1月12日宣布撤出後114天內順利出清，完全未對盤勢造成負面壓力
根據商業周刊（2026年）引述台新投顧統計，歷次國安基金退場紀錄顯示：退場後短期上漲的情況較為普遍，其中 2023 年退場案例隔日台股即漲、後續一季表現強勢，為實例示範
台積電（2330）、廣達（2382）、聯發科（2454）等龍頭公司在護盤退場後持續強勢，營收成長表現強勁，反映 AI 產業需求仍處上升段
國安基金退場代表外部風險（關稅、匯率）逐步緩解，政策面從干預轉向信心恢復，市場回歸企業基本面與內資買盤驅動的自主定價機制
台股退場後 5 個月攻上 46,552 點歷史新高（較退場時漲幅 52%），但投資人應結合企業財報（毛利率、EPS 成長）、籌碼動向（外資買超分點）與政策風險監控，避免將統計規律誤讀為必然走勢

什麼是國安基金護盤退場，為何它值得被追蹤？

國家金融安定基金的護盤角色與市場穩定機制

國家金融安定基金是台灣政府在股市遭遇系統性風險時的最後防線，由行政院核准後啟動，透過直接進場買股穩定市場信心。這個機制的核心邏輯並非「替投資人護盤」，而是防止恐慌性拋售引發流動性危機。當國安基金決定退場，代表政府判定系統性風險已經消除，市場恢復自主運作能力——這個訊號本身就是觀察台股中長期走向的重要指標。

護盤與退場的技術定義：進場觀察 vs. 完全出場

護盤分為「授權進場」與「實際買進」兩個階段。國安基金拿到授權後未必立即下單，有時只是進入觀察狀態，光是「已授權」的訊號就能穩定市場情緒。退場則分為「宣布退場」與「完全出清」：前者是政策宣示，後者是實際賣出所有持股。兩個時間點之間的價差與市場反應，正是觀察重點——因為出清過程中若賣壓過大，將直接反映在大盤走勢上。

國安基金第 9 次護盤如何締造史上最長 279 天紀錄？

2025 年 4 月進場至 2026 年 1 月宣布退場的關鍵時間軸

這次護盤因美國對等關稅衝擊觸發，2025 年 4 月啟動進場。根據鉅亨網（2026-07-13）報導，國安基金第 9 次護盤於 2026 年 1 月 12 日正式宣布退場，結束了 279 天的史上最長護盤紀錄。從宣布退場到完全出清持股，歷時自 2026 年 1 月 13 日至 5 月 6 日共 114 天，期間採分批方式逐步釋出，完全未對盤勢造成負面壓力。這段時間軸背後的關鍵脈絡在於，對等關稅與 232 條款的不確定性在 2025 年下半年逐步淡化，市場回歸基本面定價。

根據鉅亨網（2026-07-13），122.5 億元投入、99.32 億元淨獲利的績效拆解

根據國家金融安定基金管理委員會（2026-07-13）資料，本次護盤投入規模可觀，最終淨獲利豐碩，投資報酬績效優異，是歷次護盤中績效表現最佳之一。根據鉅亨網／聯合報（2026-07-13），護盤期間加權指數從進場時低點 17,306 點上漲至退場宣布時 30,567.29 點，累計漲幅 65.59%。國安基金管理委員會官方公告指出，本次護盤策略轉向「科技與 AI 產業多點開花」，在資金相對精簡的限制下，維持台積電（2330）為核心，並分散配置資金到聯發科（2454）、台達電（2308）等科技股。

2026 年 1 月 13 日至 5 月 6 日的分批出清策略

根據鉅亨網／聯合報報導，退場期間（2026 年 1 月 13 日至 5 月 6 日）台股累計漲幅達 34.58%，意味著國安基金的出清動作非但沒有製造賣壓，反而在市場上漲過程中順勢獲利了結。第一金投顧董事長黃詣庭分析指出，分批漸進退場方式的優勢在於能出售到更好價格，同時保有下次更多調節市場的空間，市場本身動能充足，散戶資金足以補上退場金額。根據鉅亨網（2026），台新投顧副總經理黃文清也評估，國安基金 122.5 億元的投入金額相對於台股單日成交量占比極低，即便全數退場對市場實質影響相當有限。

過去 8 次退場歷史顯示了什麼樣的股市規律？

退場後短期內多數呈現上漲走勢，短期高檔震盪屬技術特徵

根據台新投顧副董事長李鎮宇（2023-04-14）統計，過去 8 次國安基金退場後 1 個月多數情況呈現上漲走勢。這個數字乍看並不驚人，但背後藏著一個關鍵訊息：即使短期出現拉回，幅度通常有限且持續時間短。退場後的短期震盪屬於技術面的正常現象——當一個長期買方離開市場，籌碼需要時間重新分配，內資法人與主力資金需要確認接手節奏。根據商業周刊/台新投顧（2023年4月）統計，過去8次退場後1個月多數呈現上漲走勢，但短期內也可能面臨震盪壓力，投資人不宜忽視這些可能性。

2023 年第 8 次護盤退場案例：國安基金退場後隔日台股大幅上漲，後續 1 季漲幅可觀

最具參考價值的近期案例是 2023 年第 8 次護盤退場。根據商業周刊與台新投顧（2023 年 4 月）統計，國安基金退場後隔日台股即大幅上漲，後續 1 季累計漲幅可觀，隨後開啟了一段長波段多頭走勢。這個案例的啟示在於，市場在國安基金退場後往往以上漲回應，因為退場本身代表系統性風險已消除。投資人在解讀這組數據時需注意，2023 年的上漲背景與當時全球 AI 題材啟動密切相關，不能將單一案例的漲幅直接套用到所有退場情境。

長期上漲機率八成的統計基礎與背後的市場邏輯

台新投顧副董事長李鎮宇進一步指出，只要基本面強勁，國安基金退場反而是布局的時機，長期上漲機率接近八成。這個統計的邏輯並不複雜：國安基金選擇退場，前提是主管機關確認外部衝擊已經和緩、市場具備自主回穩能力。換言之，退場時點本身就是經過政策篩選的「基本面已好轉」信號。過去 8 次護盤中有 7 次成功獲利退場（僅首次虧損），這個成功率也從側面驗證了退場時機的判斷品質。

⚠️ 八成上漲機率的統計母體僅 8 次，樣本數偏低。統計規律提供的是方向性參考，而非確定性預測——任何單次退場都可能落入那兩成的例外區間。

為什麼退場反而成為上漲訊號——反直覺的四個觀察角度？

政策面角度：退場代表外部風險緩解，不再需要政府干預

台新投顧與第一金投顧的法人分析指出，國安基金退場象徵市場回歸常態運作，並非利空訊號。退場時原先干擾市場的不確定因素——對等關稅及 232 條款疑慮——已逐步淡化，市場多頭結構明確、資金動能強勁。這正是反直覺結論的核心：投資人直覺認為「政府撤走支撐 = 利空」，但政策面的邏輯恰好相反——政府願意撤走，正是因為威脅已不存在。

內資買盤角度：國安基金出場後，法人與主力資金接棒推升

國安基金的退場釋放了一個隱性效果：法人與主力資金不再需要擔心「跟政府搶籌碼」的問題。護盤期間，部分法人會刻意避開國安基金的操作標的，以免買在政府的出場點。一旦國安基金完全撤出，這些觀望資金反而會重新進場。從本次退場後台股在 5 個月內攻上 46,552 點歷史新高的走勢來看，內資買盤的承接力道明顯超越了國安基金退出所造成的賣壓。

技術面角度：根據鉅亨網/聯合報（2026 年）報導，退場期間台股漲幅 34.58%，未出現預期的賣壓

根據鉅亨網/聯合報（2026年）報導，退場期間台股漲幅 34.58%。這組數據直接打破了「國安基金賣股 = 大盤承壓」的假設。從技術面來看，根據鉅亨網（2026年），國安基金本次投入122.5億元的持股量相對於台股日均成交量確實微不足道，根據鉅亨網/中央通訊社（2026年），分批出清在114天內完成，進一步將賣壓分散到交易日中。台股在退場後短期內攻上歷史新高，創造出反直覺的強勢走勢。

基本面角度：台積電與 AI 晶片產業的成長動能仍在上升段

退場時點恰逢 AI 產業需求進入加速期，台積電（2330）作為全球晶圓代工龍頭，持續受惠於高端製程的強勁訂單。根據 Wistock 量化分析，台積電 2026 年 6 月營收年增率高達 67.86%，且毛利率在 2025 年 Q4 達到 62.33%。這些數據反映的是結構性成長而非週期性反彈——當基本面的成長斜率陡峭到這種程度，國安基金退場的賣壓自然被成長動能所吸收。

當前台股基本面環境與相關個股觀察

根據公開資訊觀測站月營收公告，台灣積體電路製造（2330）2026年04月營收年增率為 17.49%。

台積電（2330）是國安基金第 9 次護盤的核心持股，持續受 AI 和高端晶片需求驅動。根據 Wistock 量化分析，其近三個月營收呈現加速趨勢：4 月 YOY +17.49%、5 月 YOY +30.09%、6 月 YOY +67.86%，成長曲線陡峭。2025 年 Q4 毛利率與營業利益率水位較高，EPS 呈現逐季成長態勢，展現罕見的獲利擴張動能。

根據 Wistock 量化分析，台積電健檢評分 16/30，基本面 7/10 表現穩健，命中「毛利率穩定成長」與「連續營業利益率高」兩項策略。籌碼面方面，花旗環球買超 1,994 張、新加坡商瑞銀買超 1,042 張，顯示外資法人持續加碼。技術面 4/10 偏弱，反映短期股價可能處於整理區間，但中長期均線結構（月線大於季線、均線多頭排列）仍維持完整。

根據公開資訊觀測站月營收公告，廣達電腦（2382）2026年04月營收年增率為 120.71%。

廣達（2382）是本次護盤標的中量化數據最亮眼的個股，受惠於 AI 伺服器代工的爆發性需求。根據 Wistock 量化分析，廣達健檢評分達 22/30（基本面 8/10、技術面 6/10、籌碼面 8/10），三大面向均衡且強勢，被評為「面面領漲強勢主攻」，同時命中「量大分點齊買股」與「主力大買重點量增」等多項策略。

根據 Wistock 量化分析，廣達 2026 年 6 月營收年增率達 102.87%，幾乎翻倍成長，4 月更曾創下 YOY +120.71% 的驚人數字。籌碼面上，新加坡商瑞銀買超 1,128 張、元大買超 817 張，法人買盤積極。不過需留意其 2025 年 Q4 毛利率較低，反映代工業務薄利多銷的本質——營收翻倍的同時，獲利能否同步擴張是長期觀察重點。

聯發科技（2454）與台達電（2308）：基本面優質但技術面待強化

聯發科（2454）是國安基金護盤重點科技股，受惠 AI 產業佈局。根據 Wistock 量化分析，聯發科健檢評分僅 8/30，技術面 1/10、籌碼面 1/10 明顯偏弱，被評為「等待多頭強化格局」。基本面 6/10 尚可，2025 年 Q4 的 EPS 為 14.4 元、毛利率相對較高。籌碼面值得警惕：美商高盛賣超 660 張、摩根大通賣超 474 張，外資出場跡象較明顯。

台達電（2308）是國安基金護盤配置重點，受電源管理及 AI 基礎設施需求支持。根據 Wistock 量化分析，其基本面 9/10 幾乎滿分，2026 年 Q1 毛利率 37%、EPS 7.91 元，6 月營收 YOY +55.42%，成長穩定。但技術面 0/10 全數未通過、籌碼面僅 1/10，被評為「基優股價動向不明」——這兩檔個股共同呈現出「基本面領先、市場定價落後」的典型特徵。

金融股：富邦金（2881）、國泰金（2882）、玉山金（2884）的內資資金動向

金融股在國安基金護盤中扮演穩定錨角色。富邦金（2881）是金融股護盤標的，受惠市場穩定與信心恢復。根據 Wistock 量化分析，健檢評分 15/30，籌碼面 7/10 相對亮眼，被評為「區間格局轉變啟動」，命中「量大分點齊買股」與「主力大買重點量增」策略。2025 年全年 EPS 合計達 8.37 元，元大買超 6,667 張、摩根大通買超 1,509 張，內資法人積極布局。

國泰金（2882）同樣是國安基金護盤常見的金融股標的，受惠市場信心恢復帶動的投資收益回升。玉山金（2884）則屬金融股護盤概念受惠股，市場穩定有助提升整體金融股表現。金融股在國安基金退場後的表現通常與利率環境及資本市場活絡度高度連動，當台股交易量維持在高水位，券商與壽險子公司的獲利自然跟著走揚。本文的判讀框架，也可以搭配Wistock 投資情報網每天更新的選股名單一起對照（免登入）。

鴻海（2317）的產業地位與國安基金退場後的供應鏈整合機會

鴻海（2317）是國安基金歷次護盤的常見持股，身為電子製造業龍頭，其受惠邏輯不僅限於直接護盤效應，更在於市場穩定後整體供應鏈信心回升帶來的訂單能見度改善。當關稅等外部風險降溫，全球品牌客戶對代工廠的拉貨節奏趨於正常化，鴻海作為 Apple 與 AI 伺服器的核心代工夥伴，自然受惠於這種「從恐慌轉向正常」的供應鏈環境修復。

個股	健檢評分	基本面	技術面	籌碼面	6月營收 YOY
台積電（2330）	16/30	7/10	4/10	5/10	+67.86%
廣達（2382）	22/30	8/10	6/10	8/10	+102.87%
台達電（2308）	10/30	9/10	0/10	1/10	+55.42%
聯發科（2454）	8/30	6/10	1/10	1/10	+2.79%
富邦金（2881）	15/30	5/10	3/10	7/10	—

資料來源：Wistock 量化分析，資料日 2026-07-14。健檢評分為基本面、技術面、籌碼面三維度之加總。

投資人自行評估時應參考的三個框架

企業基本面框架：毛利率、營業利益率與 EPS 成長的持續性

毛利率的趨勢方向比單一數字更有意義。以台積電（2330）為例，2025 年四季毛利率與 EPS 均呈現向上趨勢，呈現「量價齊升」的理想軌跡。投資人在評估護盤退場後的個股時，可以關注三個指標的同步性：毛利率是否持續擴張、營業利益率是否跟上（排除業外收益干擾）、EPS 成長是否由本業驅動。三者方向一致時，代表企業的成長品質可靠，股價較能抵禦大環境的短期波動。

籌碼面框架：外資與主力資金的進場節奏與分點買賣超的背離信號

籌碼面分析的價值在於觀察「誰在買」與「買的節奏」。以廣達（2382）為例，新加坡商瑞銀買超 1,128 張、元大買超 817 張，籌碼面 8/10 的高分反映法人持續集中加碼。相對地，聯發科（2454）的美商高盛賣超 660 張、摩根大通賣超 474 張，外資出場訊號明確。當基本面良好但籌碼面持續流出時，可能暗示法人對短期股價的看法與長期基本面存在時間差，這類背離信號值得深入研究。

政策風險框架：關稅、匯率、升息等外部衝擊的壓力測試

國安基金退場雖然代表當前系統性風險降低，但不代表外部衝擊不會捲土重來。投資人可以自行建立一套壓力測試清單：若美國重啟對台科技出口管制，哪些個股的營收結構最脆弱？若新台幣對美元匯率升值幅度較大，以外銷為主的企業獲利將面臨壓縮？若聯準會意外升息導致全球資金回流美元，台股的外資持股水位會如何變化？這些情境未必會發生，但事先評估有助於在市場波動時保持理性。

反直覺結論的風險提示與長期視角

統計規律（八成上漲機率）不等於必然性，短期波動仍可能超預期

八成的長期上漲機率看似令人安心，但統計母體僅有 8 次退場紀錄，每次退場的宏觀環境、產業結構、資金條件都不同。2000 年首次護盤最終虧損退場，就是「那兩成」的真實案例。投資人若將統計規律當成確定性預測，在高點過度集中部位，一旦遭遇預期外的黑天鵝事件（如新一輪關稅戰、地緣政治升溫），修正幅度可能遠超歷史平均值。統計提供的是框架，不是保證。

台股現在處於 AI 多頭初期 vs. 晚期的判斷關鍵

台積電與廣達等 AI 相關龍頭企業 6 月營收年增幅度可觀，數據顯示 AI 產業的需求端仍在加速而非趨緩。從產業週期的角度觀察，當龍頭企業的營收成長持續加速，通常代表產業處於成長曲線的中前段。但需要警惕的是，營收成長率的加速不可能永遠持續——一旦基期墊高、客戶庫存回補完畢，成長率自然會減速。屆時市場對個股的評價邏輯也將從「追成長」轉為「看估值」。

內資與外資買盤競賽的長期可持續性

本次國安基金退場後台股能攻上 46,552 點，內資買盤扮演了關鍵角色。但內資驅動的行情有其結構性限制：台灣的內資主力以壽險、投信與高資產散戶為主，當台股估值拉高到一定水準，壽險公司受限於資產負債配置的限制，加碼空間會受到壓縮。外資則需要觀察全球資金流向——若美元走強或其他新興市場提供更高的風險溢酬，外資可能階段性減碼台股。內外資的買盤能否持續接力，是決定台股中長期走勢的核心變數。

延伸閱讀：你可以進一步了解各檔個股的即時健檢評分與籌碼動向，透過 Wistock 量化分析平台取得每日更新的數據（台積電：、廣達：），作為自行評估的參考依據之一。