AI 伺服器散熱技術怎麼選？氣冷、水冷、浸沒式差在哪？雙鴻、奇鋐、建準值得關注嗎？
本文重點整理
- GB200 NVL72 機架功耗達 116 千瓦，是傳統氣冷散熱極限的近 6 倍，水冷已成為高階 AI 伺服器的必要配備
- 氣冷不會消失，中低階晶片與消費級產品仍以氣冷為主流，但高階市場將快速轉向水冷
- 奇鋐（3017）拿下一線 CSP 客戶至少 5 成 GB200 水冷板市占率，水冷營收占比預估從 2023 年 2% 成長至 2026 年 29%
- 雙鴻（3324）水冷耕耘逾 10 年，2025 年全年水冷營收占比約達 40%，第四季更攀升至 51%
- 台灣散熱供應鏈完整，從氣冷到浸沒式均有廠商布局，是全球 AI 散熱的關鍵供應基地
AI 伺服器的散熱問題，為什麼突然變這麼重要？
你有沒有注意到，最近只要講到 AI 概念股，「散熱」這兩個字出現的頻率愈來愈高？
原因很直接：晶片愈來愈強，發熱量也跟著爆炸性成長。Nvidia 的 GB200 就是一個代表性案例。這款產品從年初開始就是市場焦點，規格和性能讓整個產業鏈都在備戰，從晶片、組裝、PCB 到散熱，每一個環節都動起來了。
但散熱這塊，跟其他零組件不太一樣。它面對的挑戰不只是「量要夠大」，而是「技術要夠強」。傳統的散熱方式根本壓不住這種等級的發熱量。
這正是散熱概念股值得深入研究的原因。
氣冷、水冷、浸沒式：三種散熱技術到底差在哪？
散熱技術主要分為三種：氣冷、水冷和浸沒式散熱。每一種的原理和應用場景差距很大，搞懂這三種的差異，才能判斷哪些散熱廠商真的有技術優勢。
氣冷散熱：最常見，但有天花板
氣冷是靠風扇、散熱鰭片和熱導管把熱量吹散的散熱方式。最高階的氣冷技術叫做 3D VC（Vapor Chamber，真空腔均熱板），能更有效分散熱量，但它對應的仍是中低功耗的應用場景。目前氣冷系統大多只能處理約 20 千瓦的熱功耗。
聽起來不少？等一下看 GB200 的數字你就知道了。
水冷散熱：高功耗伺服器的標配選擇
水冷散熱是用液冷板直接貼合在晶片上，讓流經管道的液體帶走熱量。液體導熱效率遠優於空氣，所以水冷能處理的功耗等級遠超氣冷，覆蓋 20 至 200 千瓦的範圍。對高功耗伺服器來說，水冷已不是「加分項」，而是「必要條件」。
浸沒式散熱：終極方案，但成本是門檻
浸沒式散熱更激進——整台伺服器直接泡進不導電的特殊液體裡，不只晶片，連其他電子元件都一起散熱。效率是三種技術中最高的，但建置成本也最高，目前主要用在 200 千瓦以上的極高功耗專業環境。
好，重點來了。
根據公開技術規格，GB200 NVL72 這個機架配備了 36 個 Grace CPU 和 72 個 Blackwell GPU，總功耗約 120 千瓦。這是什麼概念？氣冷極限的 6 倍。這個數字說明一切：在 100 千瓦以上的 AI 伺服器領域，氣冷已力不從心，水冷甚至浸沒式散熱才是能穩定壓住溫度的方案。
| 散熱技術 | 散熱能力 | 建置成本 | 主要應用場景 |
|---|---|---|---|
| 氣冷 | 約 20 千瓦以下 | 低 | 消費級產品、中低階伺服器、Nvidia H100 等中階 AI 晶片 |
| 水冷 | 20–200 千瓦 | 中 | 高階 AI 伺服器（GB200 等）、大型資料中心 |
| 浸沒式 | 200 千瓦以上 | 高 | 極高功耗專業運算環境 |
氣冷散熱會被淘汰嗎？沒那麼快
氣冷搞不定 GB200，是不是代表這個技術要被淘汰了？老實說，沒那麼快。
GB200 這種等級的高階產品，短期內不會大規模普及。不是每個應用場景都需要這麼猛的散熱方案。對中低階 AI 晶片和一般消費級電子產品來說，氣冷仍然是最務實的選擇。Nvidia 的 H100 晶片，靠氣冷就能穩定運作，這個市場沒有馬上要消失的跡象。
從成本效益來看，氣冷在中低階市場的地位短期內很穩。但趨勢不可擋：晶片規格和功耗只會繼續往上衝，氣冷能覆蓋的市場比例會慢慢縮小，水冷將逐步成為高效能產品的標配。對投資人來說，這代表水冷相關廠商的成長空間比純氣冷廠商更值得期待。
台灣散熱概念股有哪些？水冷布局最深的是誰？
GB200 出貨在即，水冷需求量即將大幅拉升。台灣有幾家散熱廠商早在十幾年前就開始布局水冷技術，不是臨時抱佛腳。這一點，對長期在找供應鏈優勢的投資人來說，很關鍵。
雙鴻（3324）：水冷老兵，等了十年的爆發期
雙鴻在水冷領域耕耘超過 10 年，是台灣最早投入的散熱廠商之一。受惠於 Nvidia GB200 等高階 AI 伺服器放量，水冷業務已快速成為營運核心。根據作者研究整理，2025 年全年水冷營收占比約達 40%，第四季更攀升至 51%。十年磨一劍，AI 散熱的風口已全面到來。
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奇鋐（3017）：拿下 GB200 水冷板半壁江山
奇鋐的進展更具體。根據作者研究整理，奇鋐已在一線 CSP（雲端服務供應商）客戶中拿下至少 5 成的 GB200 水冷板市占率，是台灣水冷概念股中市占數據最清晰的一家。奇鋐還有機會成為非 Nvidia 陣營 AI ASIC 伺服器水冷板的主要供應商。水冷營收占比預計從 2023 年的 2% 大幅成長至 2026 年的 29%。
這個成長幅度，看了很難不心動。
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建準（2421）：散熱模組大廠，橫跨多元應用
建準是台灣散熱產業的老牌大廠，產品線涵蓋風扇、散熱模組等多種應用場景。在 AI 伺服器散熱需求升溫的背景下，建準的技術實力和客戶基礎讓它成為值得持續追蹤的標的。
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其他值得關注的散熱廠商
- 力致（3483）：近年積極切入水冷市場，同時研發浸沒式水冷技術，電競筆電散熱仍是目前營收主力
- 健策（3653）：把水冷技術延伸到車用市場，半導體均熱片業務也保持暢旺，走差異化路線
- 尼得科超眾（6230）、高力（8996）、技嘉（2376）：上市公司中具備散熱相關技術與產品線
- 元山（6275）、廣運（6125）：上櫃公司中的散熱概念股
怎麼用三個角度評估散熱概念股？
說白了，散熱概念股的投資邏輯就一句話：AI 晶片愈強，散熱需求就愈大，而且技術門檻會愈來愈高。
研究這個題材一段時間後，覺得可以從三個角度切入：
- 看水冷營收占比的成長斜率，而不只是當前的絕對數字。從 2% 成長到 29% 的公司，和營收結構幾乎沒變的公司，投資邏輯完全不同。
- 看客戶結構。能打入 Nvidia、一線 CSP 供應鏈的廠商，訂單能見度和穩定度相對較高，不靠散客撐門面。
- 看技術路線廣度。只做氣冷的廠商天花板比較明確，同時布局水冷甚至浸沒式的廠商，成長想像空間更大。
打個比方，假設你手上有 30 萬想配置在散熱題材上，面對奇鋐、雙鴻這種已有明確水冷市占數據的公司，和另一家剛開始「計畫轉型」的廠商，這三個評估角度就是你快速篩選的基準。當然，最終還是要回到個股財報和估值——概念再好，買貴了也是問題。
也不敢斷定哪一檔一定會漲。市場上已有 GB300 的傳言，如果下一代規格再往上拉，散熱需求只會更瘋狂。但股價是否已反映這些預期，就需要你自己做功課了。
常見問題
AI 伺服器為什麼需要水冷散熱？氣冷不夠用嗎？
AI 伺服器功耗遠超傳統伺服器。以 GB200 NVL72 機架為例，總功耗約 120 千瓦，是氣冷散熱極限（約 20 千瓦）的近 6 倍。液體導熱效率遠優於空氣，因此水冷甚至浸沒式散熱才能滿足高階 AI 晶片的溫控需求。氣冷仍適用於中低階晶片與消費級產品，但在高階 AI 伺服器市場，水冷已成為必要條件而非加分項目。
台灣有哪些 AI 散熱概念股值得關注？
台灣主要 AI 散熱概念股包括奇鋐（3017）、雙鴻（3324）、建準（2421），以及力致（3483）、健策（3653）、尼得科超眾（6230）等。根據作者研究整理，奇鋐已拿下一線 CSP 客戶至少 5 成 GB200 水冷板市占率，水冷營收占比預計從 2023 年 2% 成長至 2026 年 29%；雙鴻耕耘水冷超過 10 年，2025 年全年水冷營收占比約達 40%，是台灣水冷布局最深的散熱廠商之一。
水冷散熱和浸沒式散熱有什麼差別？哪個更適合 AI 伺服器？
水冷散熱是用液冷板直接貼合晶片，讓液體流過管道帶走熱量，可處理 20 至 200 千瓦的功耗範圍，是目前高階 AI 伺服器的主流選擇。浸沒式散熱則將整台伺服器泡入不導電的特殊液體中，散熱效率最高，可應對 200 千瓦以上的超高功耗，但建置成本遠高於水冷。對大多數 AI 資料中心而言，水冷是兼顧效能與成本的最佳方案；浸沒式目前主要用於極端高功耗的特殊環境。
評估散熱概念股時，應該關注哪些核心指標？
評估 AI 散熱概念股可從三個面向著手：第一，觀察水冷營收占比的成長斜率，而非只看當前絕對數字，占比快速攀升代表公司正在抓住高成長市場；第二，確認客戶結構，能打入 Nvidia 或一線 CSP 供應鏈的廠商，訂單能見度與穩定度較高；第三，分析技術路線廣度，同時布局氣冷、水冷、浸沒式的廠商，比單一技術路線的廠商擁有更大的成長想像空間。
氣冷散熱在 AI 時代還有市場嗎？
氣冷散熱在 AI 時代仍有一席之地，主要適用於中低階晶片與消費級電子產品。Nvidia H100 等中階 AI 晶片仍可靠氣冷穩定運作，消費級筆電與桌機市場也持續依賴氣冷技術。然而，高階 AI 晶片的功耗持續攀升，氣冷能覆蓋的市場比例將逐漸縮小，水冷將成為高效能 AI 伺服器市場的絕對主流，氣冷廠商的成長天花板也因此相對明確。
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