選股到底該看什麼數字？為什麼光看股價不夠？

你有沒有過這種經驗？朋友跟你說某支股票「很便宜」，你看了一下股價，好像真的不高，就跟著買了。結果呢？套在山腰上。

問題出在哪？股價本身不代表便宜或貴。一支 50 元的股票可能比一支 500 元的還貴——關鍵在於這家公司到底能不能賺錢、賺多少、用什麼方式賺。

這就是財報指標存在的意義。你不需要看懂整份財務報表，但有三個數字一定要會看：ROE、ROA、本益比。搞懂這三個，你選股就有了基本的「體檢報告」，不用再靠感覺或聽明牌。

好，我們一個一個來拆。

ROE 是什麼？怎麼判斷一家公司幫股東賺錢的能力？

ROE 全名叫「股東權益報酬率」（Return on Equity），意思是：公司拿股東投入的每一塊錢，一年能賺回多少。公式是「淨利 ÷ 股東權益 × 100%」。

假設你投了 100 萬到 A 公司，年底公司幫你賺了 20 萬，ROE 就是 20%。同樣 100 萬投到 B 公司只賺 10 萬，ROE 就是 10%。你會把錢交給誰管？答案不用多想。

根據作者研究整理，台股上市公司中，ROE 長期維持在 15% 以上的公司，通常具備穩定的競爭優勢與經營效率。股神巴菲特（Warren Buffett）曾多次公開表示，他選股的核心標準之一就是「ROE 持續高於 15%」。

但這裡有個陷阱。

ROE 超過 30% 的公司，你反而要多看一眼。為什麼？因為 ROE 可以被「灌水」——公司瘋狂借錢來投資，短期獲利衝高了，ROE 數字漂亮，但背後的負債可能高得嚇人。一旦市場反轉、利率上升，這種高槓桿公司最先出事。

所以看 ROE 有一個鐵則：不能只看一年，至少看三到五年的趨勢。穩定維持高 ROE 的公司，才是真正會賺錢的好公司。

ROA 是什麼？為什麼光看 ROE 不夠，還要看 ROA？

ROA 是「資產報酬率」（Return on Assets），公式是「淨利 ÷ 總資產 × 100%」。跟 ROE 最大的差別在於——ROA 把公司借來的錢也算進去了。

這代表什麼？ROA 能讓你看穿一家公司的獲利到底是靠真本事，還是靠借錢撐出來的。

舉例來說，假設兩家公司的 ROE 都是 20%。A 公司的 ROA 是 15%，B 公司的 ROA 只有 5%。這代表 B 公司大量依賴借款來創造獲利，一旦景氣下滑或銀行收傘，B 公司的風險遠高於 A 公司。

老實說，我自己一開始也只看 ROE，覺得數字高就好。後來才慢慢理解，ROE 和 ROA 的「落差」才是真正的重點。落差越大，代表公司的負債槓桿越高，風險越大。

一個簡單的判斷方式：

• ROE 高、ROA 也高：公司真的很會賺，而且不是靠借錢撐的，體質優良
• ROE 高、ROA 低：獲利靠高槓桿堆出來的，要看負債比率，小心財務風險
• ROE 低、ROA 也低：公司本身賺錢能力就弱，不管怎麼看都不是好標的

這兩個指標搭在一起看，你就能分辨「真績優」和「假績優」。

本益比（P/E）怎麼判斷？股票到底是被低估還是被炒高？

本益比的英文是 Price-to-Earnings Ratio，簡稱 P/E。計算方式是「股價 ÷ 每股盈餘（EPS）」。白話來說就是：市場願意花幾年的獲利來買這家公司。

假如一家公司每年每股賺 10 元，目前股價 150 元，本益比就是 15 倍。意思是你買進之後，如果公司維持同樣獲利水準，大約 15 年能回本。

那本益比多少才算合理？這沒有標準答案，因為不同產業差很多。根據作者研究整理，台股加權指數的歷史平均本益比大約落在 14-16 倍之間。科技股通常偏高（20-30 倍甚至更高），傳產股或金融股偏低（10-12 倍左右）。

但本益比不能單獨看，要搭配成長性。

本益比高不一定代表貴。如果公司未來三年 EPS 每年成長 30%，現在本益比 25 倍其實不算離譜，因為市場在「預支」未來的獲利成長。反過來說，本益比只有 8 倍的股票，如果公司獲利正在衰退，那也不代表便宜，而是市場告訴你「這家公司的前景不太妙」。

講真的，本益比是最多人會看、但也最多人看錯的指標。單獨看沒有太大意義，跟 ROE、ROA 放在一起看，才能拼出完整的圖。

三個指標怎麼交叉比對？實際案例拆給你看

好，理論講完了，來看看實際怎麼用。

假設你在研究三家公司，財報數字長這樣：

甲公司：ROE 22%、ROA 18%、本益比 16 倍。ROE 和 ROA 都高，落差不大，代表公司靠真本事在賺錢，不是靠借錢撐的。本益比 16 倍在合理區間。這種股票值得深入研究。

乙公司：ROE 25%、ROA 只有 6%、本益比 12 倍。ROE 看起來不錯，但 ROA 才 6%？落差這麼大，代表公司用了非常高的財務槓桿。本益比偏低可能不是被低估，而是市場已經嗅到風險。這種公司你要格外小心負債比率。

丙公司：ROE 8%、ROA 7%、本益比卻有 30 倍。獲利能力普通，市場卻給了超高的估值？這要嘛是市場預期未來有爆發性成長（你得找到具體的成長故事），要嘛就是股價被炒作。沒有明確理由支撐的話，這種組合風險很高。

這些是假設的情境，但邏輯是一模一樣的。你下次打開券商 APP 看個股資料時，就照這個方式比對。

新手最常犯的三個財報判讀錯誤

我研究了很久才搞清楚這些眉角，在這裡直接跟你講，幫你少走一些彎路。

錯誤一：只看單一指標就下結論。最常見的就是看到 ROE 高就覺得是好公司，直接買進。但剛才說了，ROE 高可能是高槓桿的結果。任何單一指標都有盲點，至少要兩三個指標交叉驗證。

錯誤二：只看最新一季，不看趨勢。一家公司這一季 ROE 突然從 10% 跳到 25%，你會很興奮對吧？但如果是因為賣了一棟大樓的一次性收益呢？看財報指標，至少拉三到五年的數據，穩定性比單期數字重要太多了。

錯誤三：跨產業直接比較本益比。拿台積電的本益比去跟中鋼比，完全沒有意義。科技股、金融股、傳產股的合理本益比區間天差地遠。要比就跟同產業的公司比，或是跟自己的歷史區間比。

掌握三指標之後，下一步該怎麼做？

搞懂 ROE、ROA、本益比，你已經比大部分散戶多了一層判斷力。但老實說，這三個指標只是起點，不是終點。

真正要做的，是養成一個習慣：每次看到一支有興趣的股票，先花五分鐘查這三個數字，做一次基本的「體檢」。體檢過了，再花時間研究公司的商業模式、產業趨勢、法人動態。體檢沒過？直接跳過，不浪費時間。

這樣講好了，這三個指標就像去醫院做健檢的基本項目——血壓、血糖、膽固醇。數字正常不代表完全健康，但數字異常你一定要注意。

想實際看看怎麼應用在真實個股上？

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