作帳行情啟動：投信資金重返主流，年底台股結構性訊號浮現

前言：年底作帳，不只是季節行情，而是資金態度的轉折點

每逢年底，台股總會進入被稱為「作帳行情」的傳統時段。過去，這往往被視為短期資金操作的技術性現象，但在今年的市場環境下，作帳行情所反映的，已不只是時間因素，而是資金對明年產業方向與風險偏好的提前表態。

進入11月後，投信資金明顯轉為積極，統計11月至今已在集中市場買超超過260億元。這筆資金的回流，不僅為年底行情增添動能，更重要的是，它揭示了內資對未來一年的產業結構與投資主軸已有相當清晰的共識。

衝擊：投信買盤集中，市場焦點重新回到「高確定性」產業

觀察投信近期的布局方向，資金明顯集中於三大類型產業：高獲利且防禦性佳的金融股、景氣循環落底回升的記憶體族群，以及持續受惠 AI 成長趨勢的台積電與其相關供應鏈。

這樣的配置，並非偶然。一方面，在全球利率高檔盤旋、地緣政治與產業變動仍存不確定性的背景下，金融股穩定的配息能力與相對低波動特性，成為資金「進可攻、退可守」的理想選擇。另一方面，隨著 AI 投資持續擴大，相關供應鏈的營運能見度明顯優於其他產業，使投信願意提前為明年布局。

投信在11月以來買超量最大的個股中，金融股占據絕對多數，這樣的現象也與近期美股金融股創高走勢形成呼應，顯示全球資金對金融體系穩定性與獲利能力的重新評價。

深層挑戰：作帳行情背後，其實是對2026年的提前下注

值得注意的是，投信的操作邏輯已不再僅著眼於年底績效，而是明確拉長到2026年的產業趨勢。統一投顧董事長黎方國指出，金融股在台股中的權重約一成，配息率高、股價波動相對溫和，成為主動式基金在年底建立部位時的重要核心。

然而，真正牽動市場中長期走向的，仍是 AI。隨著輝達、Google 等科技巨頭持續擴大資本支出，AI 相關供應鏈的訂單能見度不斷拉長，投信對明年 AI 成長性的信心，已反映在實際資金流向之中。尤其是近期因 AI 應用擴張而再度吃緊的高階 PCB 與記憶體產業，成為投信積極加碼的重點。

不過，這樣的布局也隱含一項挑戰：當市場共識過於集中，短期波動與評價壓力勢必提高。作帳行情若過度解讀為「全面多頭回歸」，反而可能忽略產業內部的分化與節奏差異。

應對之道：從跟隨作帳行情，轉向理解資金背後的邏輯

對投資人而言，年底作帳行情真正值得關注的，並非單一個股的短線表現，而是投信資金所代表的「集體判斷」。從目前投信選股方向來看，標準其實相當一致：營收與獲利能見度高、產業趨勢明確、且具備一定防禦性的企業，最容易成為資金長線布局的對象。

以金融股為例，富邦金在11月單月稅後純益達到118.7億元，創下歷年同期新高，累計前11月 EPS 已達8.35元，穩居金控獲利與EPS雙冠王，正是投信偏好「穩定現金流」的典型代表。而在科技族群中，京元電子、金居、金像電與台積電，則因高階封測、PCB 與先進製程需求持續強勁，成為 AI 成長主軸下的核心配置。

對一般投資人來說，與其追逐短線熱度，不如思考：如果投信是在為2026年提前卡位，那麼當市場出現拉回時，反而可能是逐步建立部位的機會。