📌 重點摘要
- 台灣被動式ETF與主動式ETF的費用率存在顯著差距，投資人長期持有時需考量相關成本差異。
- 費用按日複利扣除，並非一次性成本；20年長期持有下，相同7%毛報酬假設，0.2%費用ETF可累積3.73倍淨值，而1.0%費用ETF僅3.21倍，差距0.52倍（約14%），凸顯費用複利侵蝕的威力
- 晨星（Morningstar）統計顯示，美國部分10年期主動式股票基金在費用調整後持續勝過大盤的比例相當有限；台灣主動ETF市場仍新興，超額報酬能力仍需中長期驗證。
- 台灣主動式ETF產品數量持續增加，整體規模呈現顯著成長趨勢，其中台股主動式ETF更在市場中占據主要份額，已成為投信業不可忽視的發展重心。
- 投資人應根據自身持有期限、風險承受度、市場效率及經理人能力綜合評估，而非單純以費用高低決策；透過公開資訊查詢財務數據與風險指標，進行獨立判斷
主動ETF與被動ETF在費用上的具體差距是多少？
台灣被動式ETF的費用結構
被動式ETF以追蹤既定指數為核心設計，管理成本極低，這是其費用優勢的根本來源。台灣被動式股票ETF通常設有管理費、保管費與行政雜支等成本項目，其平均費用率水準受到市場關注。市場主流被動式台股ETF的總費用率結構差異明顯，建議投資人參考各基金公開之費用水準。以0050（元大台灣50）為例，其總費用率使得每年由淨值自動扣除的金額呈現一定程度的費用支出。費用低廉的結構性原因在於：被動式ETF不需聘用龐大選股研究團隊，完全依據指數成分機械式調整持股，年換手率遠低於主動管理型產品，從而大幅壓縮運營成本。
台灣主動式ETF的費用結構
台灣主動式ETF的費用率顯著高於被動式，反映主動管理的研究與交易成本。根據金管會公告（2026年4月），台灣於2024年12月25日首度開放主動式ETF上市，為本土投信業帶來全新產品工具。Capital Fund投信資料（2026年8月）揭示具體費用數字：00981A（主動統一台股增長）管理費0.75%，00982A（群益台灣精選強棒）管理費0.8%；CMoney資料庫（2026年8月）彙整顯示，台灣主動式台股ETF的典型總費用率落在0.75%至1.4%之間，天下雜誌（2026年8月）計算出整體平均值為0.44%。費用偏高直接對應選股研究投入、主動交易摩擦成本以及績效監控所需的管理資源，這也是主動式ETF必須持續創造Alpha報酬以超越費用差距的結構性挑戰。
兩類ETF費用差距的實際倍數
以百萬元本金計算，被動與主動ETF的年度費用差距從3,000元到逾10,000元不等，取決於比較的具體產品。下表彙整台灣市場主要費用區間的量化差距（資料來源：天下雜誌、GulicalC、CMoney，2026年7-8月）：
| 類型 | 平均費用率 | 典型費用範圍 | 百萬元年度費用 |
|---|---|---|---|
| 被動式台股ETF | 0.14% | 0.22%–0.57% | 約 1,400–5,700 元 |
| 主動式台股ETF | 0.44% | 0.75%–1.40% | 約 4,400–14,000 元 |
| 年度費用差距（平均值） | 0.30% | 0.18%–1.18% | 約 3,000–11,800 元 |
5年費用差距應該怎麼計算，才能比較出哪種更划算？
費用日扣的複利侵蝕原理
ETF費用的扣除方式，是多數投資人容易忽略的關鍵機制。根據Wistock AI部落格（2026年8月），ETF內扣費用並非年底一次性扣除，而是每日按「年化費用率 ÷ 365（或366）」計算，直接從當日淨資產價值中自動扣除。這代表費用每天在蠶食投資本金，而被侵蝕的本金也少了未來可複利增值的機會。舉例來說，主動式ETF的費用率會隨時間產生明顯的複利侵蝕效果，長線投資下的機會成本相當可觀。費用的機會成本往往遠高於帳面扣除數字本身，這是投資人在比較費用時必須納入的思考維度。
5年費用差距的實際計算案例
針對被動與主動式ETF進行情境比較，長期持有下因費用結構不同所產生的累積差距，經複利效應放大後，將對投資部位的價值產生顯著影響。若比較被動式ETF與高費用主動式ETF的極端情境，長期累積的費用差異將對投資組合的整體規模產生顯著影響。高股息ETF與同類被動產品在費用結構上存在差異，一旦拉長至5年，費用成本的落差足以改變整體投資組合的體量規模。
費用計算中容易被忽略的隱性成本
費用率之外，ETF還有幾項隱性成本同樣影響實際報酬。交易稅方面，根據財政部《證券交易稅條例》（CTBC銀行資料，2026年8月），ETF受益憑證賣出時課徵0.1%交易稅，遠低於一般股票的0.3%，此項優惠預計延續至2026年12月31日。此外，買賣價差（Bid-Ask Spread）是另一項真實成本，主動式ETF因流動性通常低於大型被動ETF，買賣價差往往較寬，頻繁操作的投資人每次交易都承受額外摩擦成本。追蹤誤差（Tracking Error）雖主要適用於被動式ETF，但反映實際報酬偏離預期的程度，同樣應納入評估。投資人在比較兩類ETF時，將上述隱性成本一併計入，才能得出貼近真實的持有成本全貌。
費用率差異對長期持有（20年以上）的實際影響有多大？
10年、20年持有期的費用複利模擬
費用侵蝕對長期持有者的衝擊，遠超直覺想像。根據Wistock AI投資研究（2026年8月），以相同7%年化毛報酬假設、100萬元本金出發，比較不同費用率下20年後的累積淨值：費用率0.2%（淨報酬6.8%）的ETF，20年後可累積至本金的3.73倍；費用率1.0%（淨報酬6.0%）的ETF，20年後僅累積至3.21倍，相差0.52倍，差距幅度達14%。這意味著同樣投入本金、同樣承受市場波動，單純因費用率的差異，長期持有的帳戶最終價值將顯著拉開。費用並未消失，只是默默地轉移至基金公司，成為投資人隱形的沉沒成本。
主動式與被動式ETF的累積成本差距表
下表以常見的報酬率假設模擬不同費用率與持有期間下，本金累積淨值的變動情況（根據新浪新聞、信義房屋、UDN（2026年）之台灣主動式ETF產業發展背景）（資料來源：Wistock AI投資研究，2026年8月；以下10年數字為本文依同假設延伸計算之方向性估算，供參考）：
| 費用率情境 | 淨報酬 | 10年累積倍數 | 20年累積倍數 |
|---|---|---|---|
| 0.2%（接近被動低費用） | 6.8% | 約 1.93 倍 | 3.73 倍 |
| 1.0%（主動高費用情境） | 6.0% | 約 1.79 倍 | 3.21 倍 |
| 兩者差距 | 0.8% | 約 0.14 倍（7%） | 0.52 倍（約 14%） |
為何美國市場顯示多數主動基金難以超越指數報酬
美國市場的長期數據是評估主動管理價值最重要的參考基準。根據美國市場的長期統計，主動式股票基金在費用調整後，能長期勝過對應大盤指數的比例相對較低。相關研究數據亦顯示，僅有少部分的主動式基金能在長期期間維持超越基準指數的績效表現。Wistock AI投資研究（2026年8月）指出，在美國標普500大型股、台灣50成分股等高效率市場中，大量機構投資人持續分析相同標的，資訊定價極為迅速，主動管理人難以系統性發現持久的市場錯誤定價，這從結構上削弱了主動管理創造穩定超額報酬的理論基礎。
主動ETF創造的超額報酬（Alpha）是否能夠抵消費用差距？
什麼是Alpha報酬及其與費用率的關係
Alpha是主動管理的核心命題：在扣除費用後，經理人的選股能力是否能創造超過市場基準的額外報酬。從數學框架來看，主動ETF必須創造的Alpha至少要等於其費用率超出被動ETF的部分，才能達到「損益兩平」的費用補償點。以台灣市場為例，考量到根據新浪新聞、信義房屋、UDN（2026年）指出國內主動式ETF市場正快速成長，投資人若選擇費用率較高的主動式產品，則該基金必須創造出顯著的持續性超額報酬，方能彌補其較高的持有成本，達到費用補償平衡。若主動ETF費用較高，補償需求亦隨之提升，需創造較高的持續Alpha以達到損益兩平——這是一個相當高的門檻，因為市場通常不提供穩定且可預測的超額報酬空間。晨星研究團隊評估，費用率是預測基金未來相對績效最重要的量化指標之一，費用率較低的基金長期優於高費用同類基金的機率明顯較高。
台灣主動式ETF上市以來的表現與費用補償能力
台灣主動式ETF市場仍處於初期階段，現有績效數據的觀察期尚不足以做出長期結論。規模最大的主動式ETF——00981A（主動統一台股增長）自2025年5月上市以來，規模快速成長，成為市場上具指標性的ETF之一。產品規模的快速擴張，顯示市場對主動管理理念的高度接受度，但規模本身並不等同於績效優勢。統一投信官方在ETF產品公開說明書中已明確揭示：主動式ETF不保證能超越績效指標、市場大盤或被動式ETF的報酬，過去績效不代表未來績效的保證，投資人應審慎評估市場波動。在台灣主動ETF普遍缺乏3年以上完整績效紀錄的現況下，費用補償能力的驗證需要更長時間的觀察。
評估主動經理人能力的框架與風險
評估主動ETF是否值得承擔費用差距，投資人可從以下幾個角度自行研究：其一，觀察基金在不同市場週期（多頭、空頭、震盪）中的相對績效，而非僅看累積報酬；其二，分析換手率與持股集中度，高換手率往往帶來額外交易成本，且可能暗示不穩定的投資策略；其三，查閱法說會資料或年報中關於選股邏輯的說明，評估經理人的投資哲學是否具備可重複性；其四，比較費後夏普比率（風險調整後報酬），而非只看絕對報酬數字。BlackRock貝萊德投資研究部（2026年第三季展望）亦指出，被動式ETF結合低費用、高透明度與稅務效率三大結構優勢，但在市場極端情境下缺乏防禦性減倉能力——這一點正是部分投資人願意為主動管理支付費用溢價的核心理由。
台灣投信市場發展與相關台股的受益情況如何？
台灣主動式ETF市場的擴張趨勢與規模現況
台灣主動式ETF市場正以驚人速度擴張，成為投信業近年最顯著的結構性轉變。台灣主動式ETF市場正快速成長，發行檔數與資產規模皆有長足進展，台股主動式ETF更在其中扮演領頭羊角色，取得市場高度份額。金管會（2026年4月）進一步修訂相關規範，放寬國內股票型基金及主動式ETF投資單一公司股票的上限，從10%提升至25%，此舉為主動ETF的選股策略開闢更大彈性空間。State Street 2026年全球ETF展望報告同期顯示，美國主動式ETF的平均費用率偏高，台灣與美國市場在費用結構上的趨同，反映出主動ETF作為全球資產管理業轉型方向的普遍性。市場規模持續擴大，一方面驗證了投資人對主動管理概念的需求，另一方面也帶動各大投信公司積極佈局，推動更多新產品上架競爭。
本文的費用框架分析，也可以搭配 Wistock 投資情報網每天更新的台股策略選股名單一起對照，免登入即可查閱各ETF相關概念股的動態分析（往下滑可看更多不同主題資料）。
主動ETF開放對投信公司經營的正面與負面影響
主動ETF的開放對投信業帶來雙面效應。正面而言，主動ETF的費用率明顯高於被動ETF，規模等量下，主動ETF為投信公司帶來的管理費收入明顯更高；加上主動ETF在台股市場迅速打開知名度，為各大投信提供跨越傳統共同基金的新行銷管道，ETF交易所上市的特性也免除申購贖回手續費，進一步降低投資人進入門檻、擴大潛在客群。負面面向則在於：主動ETF正從另一個角度蠶食傳統共同基金市場份額——傳統主動型共同基金費用率往往處於較高水準，主動ETF以更低費用、更高流動性的形象切入，對傳統投信業的原有產品線形成替代壓力。中長期而言，若主動ETF績效表現不足以持續補償費用差距，恐引發規模流失與品牌聲譽的雙重風險。
相關台股個股觀察：聯華實業（1229）、群益期貨（6024）、元大金融控股（2885）
在本文研究框架所標記的相關台股中，聯華實業（1229）因集團旗下投信業務（00981A主動統一台股增長）規模相當可觀而被視為主動ETF市場的受益概念股。根據Wistock量化分析，截至2026年8月30日，聯華實業（1229）健檢評分為19/30（基本面7/10、籌碼面7/10、技術面5/10），命中策略包含「營收成長亮眼」、「股價淨值比低估」與「主力大買重點量增」。根據公開資訊觀測站月營收公告，聯華實業（1229）2026年07月 營收年增率為 114.98%。整體健檢小結為「基本質佳比價可期」，投資人在評估此標的時，可自行查閱公開財務報表並綜合考量市場環境。
群益期貨（6024）為群益金融集團旗下上市公司，同集團之群益投信積極推出多檔主動式ETF（包含00982A群益台灣精選強棒），受惠於主動ETF市場熱潮所帶動的集團整體品牌知名度提升。根據Wistock量化分析，群益期貨（6024）健檢評分12/30（基本面4/10、技術面2/10、籌碼面6/10），命中策略為「平均配息穩定」與「股價淨值比低估」，整體小結為「區間格局轉變啟動」。財務數據方面，2026年第二季EPS達2.33元，優於前三季（2025Q3為1.43元）。期貨業務的獲利受市場波動度影響較大，投資人評估時應留意其主要獲利來源與ETF業務的關聯程度，進行獨立判斷。
元大金融控股（2885）旗下元大投信為台灣被動ETF龍頭（0050發行者），同時積極拓展主動式ETF產品線，在主動與被動並行的市場格局中具備較完整的產品覆蓋優勢。被動ETF 0050作為台股市值型基準，在本文費用對比中代表低成本標竿；主動ETF業務則為集團帶來更高管理費收入的結構性來源。根據Wistock量化分析，元大金融控股（2885）健檢評分15/30，命中策略「主力大買重點量增」，籌碼面觀察顯示買超分點前三名為富邦（1,664張）、摩根大通（904張）、美林（575張），賣超分點包含國泰（1,439張）、台灣摩根士丹利（951張）。根據公開資訊觀測站月營收公告，元大金融控股（2885）2026年07月 營收年增率為 78.98%。上述量化指標供投資人參考，不構成任何投資建議。
選擇主動或被動ETF時，應該參考哪些決策框架？
評估自身投資期限與風險承受度的重要性
持有期限是費用決策中最具決定性的變數。短期持有（1–3年）下，費用差距尚未透過複利充分放大，主動ETF若在特定市場環境下表現突出，費用差距尚在可接受的補償範圍；長期持有（10年以上），費用複利侵蝕效果倍增，如前述模擬顯示20年後差距相當顯著，此時費用優勢的重要性大幅提升。風險承受度方面，主動ETF因選股集中度較高（金管會已放寬單一持股上限至25%），個別持股的特定風險較大，適合對個別產業或經理人風格有一定了解的投資人；被動ETF分散持有整體指數，適合不希望承受主動選股失敗風險的長期投資者。這兩個維度的交叉評估，構成費用決策的基本框架起點。
比較主動與被動ETF時的關鍵指標清單
投資人在評估兩類ETF時，可自行查核以下關鍵指標，透過公開資訊觀測站、投信公司網站及法說會資料進行獨立研究：
| 評估指標 | 被動ETF查核重點 | 主動ETF查核重點 |
|---|---|---|
| 費用率 | 總費用率（TER）是否低於同類平均 | 管理費 + 保管費 + 其他費，計算年度費用補償需求 |
| 追蹤誤差 / 相對績效 | 追蹤誤差是否低（<0.5%為佳） | 費後相對大盤指數的超額報酬是否持續 |
| 換手率 | 通常較低，代表額外交易成本少 | 過高換手率暗示額外摩擦成本，需特別關注 |
| 基金規模與流動性 | 規模大者買賣價差通常較窄 | 新成立產品需觀察買賣價差與日均成交量 |
| 市場效率環境 | 高效率市場（大型股指數）理論空間更大 | 低效率利基市場中主動管理發揮空間相對較大 |
如何透過財務報表與法說會資訊自行研究
投資人可善用台灣現有的公開資料渠道進行自主研究。公開資訊觀測站（mops.twse.com.tw）定期公告各ETF的費用率、持倉明細、換手率及規模，是最直接的第一手資料來源。投信公司的法說會記錄及年報通常包含經理人的選股邏輯說明，以及產品績效相對基準的比較數據——這些資料的質量與透明度本身，也是評估主動管理能力的間接指標。若要比較同類ETF的費用，可至各投信官網或CMoney下載基金月報，直接對比總費用率（TER）欄位，搭配實際績效記錄，計算費後超額報酬是否為正。延伸閱讀推薦：金管會投資人保護專區，提供台灣ETF相關法規與投資人教育資源，協助投資人建立更完整的評估框架。
常見問題
主動ETF的費用率是否含在淨值裡，還是要另外付費？
ETF的管理費與保管費屬於「內扣費用」，每日按年化費用率÷365從基金淨資產中自動扣除，並不會另外向投資人收取現金，但這意味著公告淨值已反映費用扣除後的結果。投資人不會看到帳戶中有費用出帳，實際感受的是淨值成長略低於基金毛報酬，差額即為費用侵蝕部分。此外，買賣ETF時的交易稅（目前台灣享有優惠稅率）及券商手續費則屬於「外加成本」，每次交易都會發生。
台灣主動ETF上市時間這麼短，該如何評估其長期價值？
台灣主動式ETF於2024年12月25日才首度開放，多數產品成立至今不足2年，現有績效數據觀察期嚴重不足，缺乏跨越完整牛熊週期的記錄。在這個階段，投資人可從幾個面向進行輔助評估：查閱同一基金公司旗下的傳統主動共同基金歷史績效，觀察其長期費後超額報酬的穩定性；評估基金公告說明書中的選股邏輯與操作策略，判斷其是否具有可重複性；以及持續追蹤換手率與持倉集中度等結構性指標。
費用率相同的兩檔ETF，還有哪些因素會影響實際報酬？
費用率只是比較起點，相同費用率下仍有多項因素影響實際持有報酬：其一，買賣價差——小規模或流動性較低的ETF，每次交易的買賣價差可能比大型ETF更為顯著；其二，追蹤誤差（被動ETF適用）——追蹤相同指數的ETF，若指數成分調整時機或換股方式不同，實際持有報酬可能略有差異；其三，除息與配息政策——累積型（不配息）與配息型ETF在複利效率上有結構性差異，配息型會打斷複利滾存，但部分投資人需要現金流；其四，持倉透明度——主動ETF通常僅定期揭露持倉，被動ETF通常每日揭露，資訊透明度不同。
在台灣，哪些公開資訊來源可以查詢ETF費用率？
台灣投資人可透過以下管道查詢ETF費用相關資訊：公開資訊觀測站（mops.twse.com.tw）的「ETF基本資料」與「每月申報資料」欄位，包含費用率、規模、追蹤指數等完整資訊；各投信公司官網的「產品頁面」通常揭露最新總費用率（TER）；金管會投信投顧公會（sitca.org.tw）亦定期彙整各基金費用率比較資料。此外，投資人也可直接參閱各ETF的公開說明書（公開資訊觀測站可下載PDF），其中「費用及費率」章節為法定揭露項目，具最高法律效力。
若市場大跌，主動ETF的費用差距還重要嗎？
市場大跌時，費用差距仍持續發生，只是相對於本金損失而言心理感受較小。長期投資人需要理解：費用是無論市場漲跌都會持續扣除的確定性成本，而主動管理的超額報酬則是不確定的。部分投資人選擇主動ETF的理由，正是期待經理人在市場下行時能比指數減少損失——BlackRock貝萊德指出，被動式ETF在市場極端情境下缺乏防禦性減倉能力。然而，這個假設是否成立，需要參考特定基金在空頭市場的歷史表現，而非僅靠理論推斷。台灣主動ETF成立時間尚短，目前缺乏系統性空頭市場的完整驗證資料。
本文內容僅供資訊參考，不構成任何投資建議，亦不涉及個別股票的買賣建議或目標價預測。文中提及之相關台股（聯華實業1229、群益期貨6024、元大金融控股2885）僅為說明市場結構影響之例示，讀者應自行查核公開資料並評估投資適宜性。投資涉及風險，投資人應根據自身財務狀況獨立判斷，必要時請諮詢持有金管會核准資格之合格專業顧問。ETF過往績效不代表未來表現。費用計算數字為說明性模擬，實際持有成本以各基金公開說明書及投信公司揭露資料為準。
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